Минфин готовится к реструктуризации внутреннего госд�

Спустя год после реструктуризации внешнего госдолга Украины Минфин планирует провести масштабную долговую операцию с госдолгом внутренним.

Начать планируется с облигаций внутреннего госзайма, которые находятся в портфеле Нацбанка. На 29 декабря ОВГЗ в обороте было на 594,4 млрд грн, из которых на 381,9 млрд грн — в портфеле у Нацбанка, пишет Европейская правда.

Читайте также Госбюджет-2017: Украина заплатит $4 млрд за возможность одолжить еще $7 млрд

Если переговоры Минфина и НБУ пройдут успешно, то облигации внутреннего займа, которые "держит" НБУ, ждет репрофайлинг — долговая операция, которая растянет платежи Минфина по погашению и обслуживанию бумаг на десятки лет.

Правительство думает о репрофайлинге не один год. Однако, по сравнению с предыдущими годами, в 2017 году у репрофайлинга большие шансы на реализацию.

Во-первых, нужны источники для погашения дефицита бюджета. На последнем этапе бюджетного процесса правительство согласовало с депутатами бюджет таким образом, что его доходы и расходы оказались на 24,7 млрд грн больше по сравнению с тем, что планировалось в сентябре.

Договариваясь с депутатами о дополнительных расходах, Минфин пытался их компенсировать не совсем подтвержденными доходами. Так, рискованными считаются доходы от лотерей, акцизов, дополнительные поступления налога на прибыль в части эффекта от снижения ренты на нефть. Эти риски стимулируют Минфин искать запасные источники дохода.

Читайте также Почему власти выгодна слабая гривна и чем страшен ввод банкноты в 1000 грн

Вторая причина касается ПриватБанка. После его национализации глава Минфина Александр Данылюк заявил: "Кабмин выделит средства в необходимом размере, чтобы стабилизировать банк. На параметры бюджета это не повлияет".

Подобные заверения вызывают вопросы. Бюджет-2016 (решение о первом транше ОВГЗ по Приватбанку принималось в 2016 году) допускает эмиссию бумаг сверх плана, но при условии корректировки предельного размера госдолга. Такой корректировки не было.

Читайте также Закрывающиеся ФЛП предлагают освободить от уплаты налога в 704 грн

Проценты по этим бумагам начисляются и выплачиваются раз в полгода, в связи с чем в первую очередь должны измениться показатели расходов на обслуживание госдолга в 2017 году. Однако показатель по расходам на обслуживание госдолга в 2017 году после национализации ПриватБанка остался таким же, как планировалось еще в сентябре: 111,3 млрд грн.

Советник президента, первый замминистра финансов в 2014-2015 годах Игорь Уманский, подтвердил, что в расходах госбюджета-2017 не учтены средства на обслуживание бумаг, выпущенных на рекапитализацию ПриватБанка.

Необходимая на обслуживание сумма зависит от суммы рекапитализации. НБУ оценил потребность банка в капитале 148 млрд грн. До вхождения государства в банк была проведена так называемая операция bаil-in, которая уменьшила размер этого разрыва на 29,4 млрд грн. Минимальный объем эмиссии ОВГЗ определен на уровне 116,8 млрд грн.

"Bаil-in, скорее всего, будет оспариваться в украинских и международных судах. Каким окажется объем списания инсайдерских кредитов в пользу банка, станет понятно через год-полтора, когда будут решения судов", — отметил Уманский.

Цена вопроса

Основная нагрузка по выплатам приходится на ближайшие четыре года. В случае проведения репрофайлинга бюджет получится разгрузить на десятки лет. На вопрос издания об ожидаемом эффекте Минфин не ответил, но в их распоряжении оказался такой предварительный расчет.

Как уточнил главный экономист "Альфа-банка Украина" Алексей Блинов, сейчас самые длинные в портфеле НБУ бумаги — это ОВГЗ с погашением в 2029 году, выпущенные в 2014 году для финансирования Фонда гарантирования вкладов физлиц (ФГВФЛ). Ставка — 12,5%.

Идею привязать ставки к инфляции эксперт считает интересной, ведь доходы бюджета также растут на инфляции.

"Чем ниже инфляция, тем меньше у Минфина инфляционного налога, но при этом он меньше платит по обязательствам. Чтобы меньше платить, Минфин становится "шкурно" заинтересованным в инфляционном таргетировании, которое сильно зависит от бюджетной политики", — говорит Блинов.

Читайте также Гонят в отпуск, заставляют идти на 0,5 ставки. Как работает закон о минимальной зарплате

График говорит еще об одной особенности репрофайлинга, более краткосрочной. Пиковые объемы погашений 2017-2020 годов растягиваются на более поздние периоды таким образом, что в 2017 году создается полный вакуум платежей.

По словам Блинова, если эта долговая операция пройдет, то ситуация с выполнением бюджета-2017 кардинально облегчится: Минфин получает дополнительный ресурс в объеме около 80 млрд грн.

Хотя пока все расчеты обсуждаются, и в этих обсуждениях есть переменные, от которых зависит эффект экономии. "Если мы проводим репрофайлинг, как и планировали, до 1 февраля при дыре в Приватбанке на 148 млрд грн, то предварительный объем сэкономленных средств в 2017 году составит около 32 млрд грн", — полагает Уманский. Часть их можно потратить на Приватбанк, часть — на погашение дефицита, говорит он.

Читайте также "Станем страной с самыми дешевыми авто в мире". Как обойдут лимит на дорогие покупки

Точная сумма экономии будет зависеть от того, каким окажется окончательное решение по итогам согласования всех параметров долговой операции с МВФ.

По словам собеседников, кредитор не против. Фонд традиционно выступает за все, что позволяет стабилизировать госфинансы.